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控股(00700.HK)19年业绩:金融科技及企业服务成重要增长动力

发布日期:2020-03-25 12:47 
原标题:控股19年成绩:研制增强助力手游复苏,金融科技及企业服务成重要澳门威尼斯官网添加动力,给予“买入”评级,目标价441.00港元
中泰证券
评级 :买入
目标价:441.00港元
成绩大致契合预期,研制投入添加为未来蓄力
首要受金融科技及企业服务、交际及其他广告、智能手机游戏高速添加推进,4Q19收入同比添加25%至1,057.7亿元人民币,略高于咱们预期。19年收入同比添加20.7%至3,772.9亿元人民币。4Q19毛利率同比添加2.2个百分点至43.6%,研制开支占收入比重增至8.4%,可为未来增强变现才能蓄力,但导致一般行政开支超咱们预期,净利润同比添加52%至215.8亿元人民币,非世界财务报告原则净利润同比添加29.2%至254.8亿元人民币,略低于预期。19年净利润同比添加19%至933.1亿元人民币,非世界财务报告原则净利润同比添加22%至943.5亿元人民币,大致契合预期。4Q19自在现金流同比添加27%至379.0亿元人民币。递延收入达682.8亿元人民币,较去年末大幅添加38.1%。咱们以为财报反映公司正活泼经过增强研制及本钱办理等方法支撑未来持续健康添加。
交际软件2C端坚持高用户活泼度,2B端拓宽空间大
4Q19微信及WeChat的兼并月活泼账户数同比添加6.1%至11.65亿,用户运用时长进一步提高,日均音讯数同比添加15%;QQ智能终端月活泼账户数为6.47亿。公司加强微信使用内“搜一搜”及小程序直播功用,有助提高小程序的出售转化率。19年小程序日均买卖笔数同比添加超一倍,买卖总额超8,000亿元人民币。咱们以为根据微信超11亿的月活及小程序产品体会的增强,将可招引海量商家入驻,未来变现空间巨大。
海外游戏商场拓宽效果明显,研制实力增强
4Q19智能手机游戏同比添加36.8%,增速较上季度加快,其间海外游戏收入同比添加超一倍,占网络游戏收入比重增至23%。4Q19全球日活泼用户数最高的10款游戏中有5款为公司开发,反映游戏研制实力及海外运营才能增强,游戏事务对我国商场的依赖度下降,添加空间拓宽。坚持高用户活泼度的交际产品为手游收入添加供给了坚实用户根底。
加大对短视频范畴投入,有时机成为未来添加亮点
公司于短视频参加例如视频红包、30秒挑战赛等立异功用,并经过AI等技能提高用户体会,4Q19微视日活泼用户数环比添加80%,日均视频上传量环比添加70%。咱们以为跟着5G网络覆盖增强、用户习气养成等,短视频商场有望高速添加。公司短视频事务仍处于初期开展阶段,但具长视频经历、技能、内容、流量等优势,有时机成为未来亮点。
金融科技及企业服务坚持高速添加,并仍具巨大开展空间
4Q19金融科技及企业服务收入同比加快添加38.5%,收入占比增至28.3%,成为最首要收入来历之一。4Q19商业付出日均买卖笔数超10亿,月活泼账户超8亿,月活泼商户超5,000万,用户及商户数均具规划,用户习气培育已见成效。考虑到我国商户数量及海外巨大的商场,咱们以为商户数量及使用场景均具添加空间。公司理财渠道理财通财物保有量同比添加超50%,客户数目同比添加超一倍。19年公司云服务收入达170亿元人民币,付费客户超100万,未来可享规划效应。会议、企业微信、健康、医典等近期体现反映公司强壮的技能及流量优势。疫情有望影响企业微信等使用的用户习气加快养成。金融及企业服务事务添加空间依然巨大。
交际及其他广告事务添加微弱,媒体广告或仍有压力
受惠微信朋友圈及移动广告联盟的广告收入添加,交际及其他广告事务同比加快添加37.4%至162.7亿元人民币,占网络广告收入比重增至80.4%。公司于19年末成功测验将微信朋友圈人均单日最高广告曝光量进一步添加至四条,可支撑微信朋友圈广告收入持续添加。4Q19媒体广告受内容排播时刻的不确定性及体育赛事的转播削减影响同比下降23.8%至39.5亿元人民币。考虑当时疫情及微观经济形式或削弱居民线下消费志愿,商家对广告投进将愈加慎重,媒体广告复苏或仍存压力。
上调至买入评级,目标价441港元
咱们调整盈余猜测,估计公司20年至22年的每股根本盈余分别为11.16/14.30/18.52元人民币,以近5年远期市盈率均值35.6倍的20年猜测市盈率进行估值,调整目标价至441港元。目标价相对现价有28.6%的潜在升幅,上调至“买入”评级。
危险提示:新游戏及海外拓宽不及预期;经济添加放缓;金融科技及企业事务拓宽不及预期;方针危险
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